友人は、Blackstone はすでに Trafi に出ていったと教えてくれました。この分野で資本とLOCを手に入れるのは非常に難しく、石油価格が130ドルまで暴落し、その後100ドルを下回る理由の1つです. スレッド 1/n
最初の侵略に続いて、ブレントの急騰に対するウラルの割引の内破に反映されているように、不一致の本と連続した取引が爆発し始めました。
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先物および関連する清算の暴落時に、より大きな証拠金を計上するという要件により、VAR および管理限界を吹き飛ばすレベルのボラティリティが作成され、コモディティ デスクと HF/CTA/システマティック トレンド フォロワーの両方が、ロングとショートの両方でエクスポージャーを削減することを余儀なくされました。3/
この解釈が正しいという「証拠」は、取引量が多い中で建玉が大幅に減少することです。建玉が 5 年以上ぶりの低水準に*崩壊*したため、これが実際に起こったことです… 左の Brent ICE、右の Nymex WTI を参照してください:
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OI が重要な理由 80 年代を想像してみてください。あなたは 300 人の人々がお互いに石油の引用を叫んでいる穴を見ています。多くの参加者。多くの見積もりと注文書の深さ。ペニー ワイド ビッド/アスク、各側で 10 ～ 20 契約。異質な参加者。効率的。連続。5/
ある日、250 人以上が死亡したと想像してみてください。建玉がはるかに少なくなります。現在ニッケル幅であるビッド/アスクの 1 つまたは 2 つの契約。生存者は薄い注文書で同様のスタイルを操作するため、Mkt トポロジーは均一です。非効率的な。不連続。6/
これが、まさに今日の石油先物市場の状況です。私の疑いでは、OI の選別は、今週の 100 ドルを下回る最終的な「ルック」で完了しました。では、次に何が起こるでしょうか？7/
市場は現在非流動的で不連続です。2 月前であれば市場を動かさなくても簡単に吸収され実行されたであろう最小限の出来高にギャップが生じることが予想されます。エアポケット。8/
問題は、VaR、ボラティリティ、およびリスク管理に戻ります。マーケット メーカーとトレーディング デスクには、私たちが慣れ親しんだ規模の市場を作るためのバランス シートがありません。9/
以前は、先物を購入した場合、デスクがそのコントラクトの空売りを開始する可能性が高かった. 今はそれほどでもない。したがって、先物を購入したい場合は、あなたに売る先物をすでに所有している人を探しに行く必要があるかもしれませんが、彼は10セントまたは4分の1高くしか売らないかもしれません. 10
130 ドルから 95 ドルへの価格の動きは、需要と供給のモデリングとはほとんど関係がなく、完全に前述のボリューム メカニズムに起因しています。11/
しかし、石油市場のファンダメンタルズは改善していません。「過剰遵守」の拡大、労働力/投入量の不足によるシェールの拡大の困難、および急増する需要によって測定されるように、OPEC +が生産を増やすことができないことについて、私たちは徹底的に侵略に入りました。12/
ここから、新しい貿易ルートを作成する必要があり、黒海の港のタンクが頭打ちになり、生産が停止するため、減少ではなく*増加*する混乱のために市場が引き締まった.13 /
石油市場の私見は、大規模なOIの清算を停止し、その主要な機能である価格発見を再開し始めます。
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ここで、参加者の心理について考えてみましょう。株式市場の強気の「対立を見抜く」は参加者を感染させ、石油が 130 ドルから 95 ドルに急落した理由を人々が完全に誤解するまでに至りました。安堵感は明白で、特にエクイティ テック ロングの間で顕著です。15/
しかし、ユナイテッド航空のジェット燃料調達責任者の立場になってみてください。石油が 130 ドルまで引き裂かれた場合、「侵略」のため、完全にヘッジされず、2024 年まで供給が保証されない理由を CEO に説明できます。16/
今、原油価格は洗い流されました – 非常事態は終わりました。市場はここから「道を見つける」でしょう。しかし、その後、原油は再び上昇し始め、1 日あたり 2 ～ 3 ドル / バレルが上昇します。そして、125ドル以上のギャップがあります。CEO から電話があり、それについて何をしてきたか尋ねられます。職業はなんですか？17/
単純。あなたは慌てて仕事を守ろうとします。石油先物を買おうとしましたが、流動的ではありません。そのため、Valero に直接電話をかけて、来月 500 万ガロンのジェットを頼むと、「20 万ガロンできるかもしれない」と聞いてショックを受けます。18/
これは、「イエスに来る」瞬間が起こり、低OI先物市場の不連続性がその栄光の中で明らかになるときです. 現在、原油価格は 150 ドルで、ブルームバーグの赤いバーは、私たちが史上最高値を更新していることを皆に思い出させます… 19/
…しかし、彼らは「実際には、2008 年の高値である 147 ドルが今日では 200 ドルに近づいている」というコメントが大量に出始め、誰もが 150 ドルに行けば 200 ドルになることを知っています。
そして、市場は完全で完全なsh * tshowです。20/
補足: 150 ドルの石油を異常なスパイクではなく、「ニューノーマル」と考え始めたとき、株式投資家の心には何が浮かぶでしょうか?
/終わり
